以下文章來(lái)與源于未來(lái)智庫(kù)

一、光引發(fā)劑依托光固化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，配方產(chǎn)品終端應(yīng)用廣泛
（一）光引發(fā)劑：光固化體系中的關(guān)鍵材料
       光引發(fā)劑是光固化體系中的關(guān)鍵材料，與活性稀釋劑、低聚物、助劑等原材料形成配方產(chǎn)品，再應(yīng)用至終端用戶(hù)； 光引發(fā)劑用量雖然不大，但在光固化體系中占有重要地位。從化學(xué)結(jié)構(gòu)上看，光引發(fā)劑大多數(shù)為帶苯甲酰基的有機(jī) 化合物，常見(jiàn)的有安息香衍生物、聯(lián)苯甲酰衍生物、α-羧基酮類(lèi)、α-氨基酮類(lèi)、膦氧化合物類(lèi)、二苯甲酮類(lèi)、硫雜 蒽酮類(lèi)等化合物。

       紫外光光引發(fā)劑又稱(chēng)光敏劑或光固化劑，其分子在紫外光區(qū)(250-400nm)或可見(jiàn)光區(qū)(400-800nm)有一定吸光能力，在 直接或間接吸收光能后，引發(fā)劑分子從基態(tài)躍遷到激發(fā)單線態(tài)，經(jīng)系間竄躍至激發(fā)三線態(tài)。在激發(fā)單線態(tài)或三線態(tài) 經(jīng)歷單分子或雙分子化學(xué)作用后，產(chǎn)生能夠引發(fā)單體聚合的活性碎片（自由基、陽(yáng)離子、陰離子等），從而引發(fā)單 體聚合交聯(lián)固化。
       光引發(fā)劑種類(lèi)繁多。按照引發(fā)機(jī)理的不同，光引發(fā)劑主要可以分為陽(yáng)離子光引發(fā)劑和自由基型光引發(fā)劑，其中自由 基型光引發(fā)劑又分為裂解型和奪氫型，自由基型光引發(fā)劑應(yīng)用范圍最廣。按照吸收輻射類(lèi)型分類(lèi)，光引發(fā)劑又可以 分為紫外光（250~420nm）引發(fā)劑和可見(jiàn)光（400~700nm）引發(fā)劑。
       目前行業(yè)內(nèi)主流的光引發(fā)劑品種為 907、TPO、184、1173、DETX、ITX、369 等，目前主要產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)已相對(duì)統(tǒng) 一，即使各生產(chǎn)企業(yè)在生產(chǎn)工藝上存在一定差異，但制備出的同一型號(hào)光引發(fā)劑有固定的分子結(jié)構(gòu)及純度要求。不 同型號(hào)的光引發(fā)劑有著不同的分子結(jié)構(gòu)，從而有著不同的性能。涂料、油墨生產(chǎn)商需視其需求不同、配方不同、產(chǎn) 品性能不同來(lái)選擇不同的光引發(fā)劑進(jìn)行搭配使用。907 與 ITX 或 DETX 光引發(fā)劑配合使用用于有色體系中，主要應(yīng) 用領(lǐng)域?yàn)椋篜CB 油墨、膠粘劑、印刷油墨、家居裝飾等；1173 與 TPO 等搭配有較好的固化效果，主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)椋?家具木器清漆、地板涂料、電子產(chǎn)品涂層、家居裝飾、紙上光油、塑料制品等；184 可以與 TPO 等低黃變的光引發(fā) 劑應(yīng)用于白色體系，主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)椋杭揖吣酒髑迤?、地板涂料、電子產(chǎn)品涂層，膠粘劑、汽車(chē)內(nèi)飾、家居裝飾、 紙上光油、塑料制品等。

（二）UV 光固化：面向 21 世紀(jì)綠色工業(yè)的新技術(shù)
       輻射固化是借助能量照射（UV 或者電子束）實(shí)現(xiàn)化學(xué)配方（涂料、油墨和膠黏劑）將液態(tài)快速固化的一項(xiàng)技術(shù)，主 要包括紫外線（UV）固化（簡(jiǎn)稱(chēng)“UV 光固化”）和電子束（EB）固化（簡(jiǎn)稱(chēng)“EB 固化”）兩大類(lèi)，其中 UV 光 固化技術(shù)占全球輻射固化市場(chǎng)的 90%以上。
       UV 光固化技術(shù)與傳統(tǒng)的溶劑型熱固化技術(shù)相比，具備固化速度快、可瞬間成膜，不含揮發(fā)性溶劑、環(huán)境污染小、安 全性高，能耗低，占地小、設(shè)計(jì)緊湊、適合流水線操作，生產(chǎn)成本低，涂層性能優(yōu)異等多方面的優(yōu)勢(shì)。輻射固化技 術(shù)是種高效、環(huán)保、節(jié)能、優(yōu)質(zhì)的材料表面處理技術(shù)，被譽(yù)為面向 21 世紀(jì)綠色工業(yè)的新技術(shù)。UV 光固化技術(shù)是一 項(xiàng)節(jié)能環(huán)保新技術(shù)，符合“5E”特點(diǎn)，即 Efficient(高效)、Enabling(實(shí)用)、Economical(經(jīng)濟(jì))、Energy Saving(節(jié)能)、 Environmental Friendly(環(huán)境友好)。
       按照 UV 光固化配方產(chǎn)品用途的不同，一般將 UV 光固化配方產(chǎn)品分為 UV 光固化涂料、UV 光固化油墨、UV 光固 化膠黏劑等。UV 光固化配方產(chǎn)品通過(guò)對(duì) UV 單體、UV 樹(shù)脂、光引發(fā)劑、助劑四大類(lèi)組分進(jìn)行選擇、成分配比并加 以混合，以使其滿(mǎn)足各種基材、各種涂料/印刷工藝、環(huán)境條件以及不同涂層性能的要求。
       一般情況下，光引發(fā)劑的使用量在光固化產(chǎn)品中的占比為 1-5%，但是由于光引發(fā)劑價(jià)格昂貴，其成本占到光固化產(chǎn) 品整體成本的 10-15%。

UV 光固化配方產(chǎn)品的應(yīng)用已經(jīng)滲透到人們?nèi)粘Ｉ钪?。隨著世界各國(guó)對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視，對(duì)大氣排放 VOCs 進(jìn)行嚴(yán) 格的立法限制，光固化產(chǎn)品的優(yōu)越性更為突出，其產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域取得快速的拓展，從傳統(tǒng)的木器涂料擴(kuò)展到紙張 上光油、印刷油墨、金屬、塑料、光纖、光盤(pán)、線路板、航空航天、軍事偽裝、3D 立體造型牙科等各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域； 同時(shí)，UV 光固化配方產(chǎn)品還在不斷的開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品以開(kāi)拓光電子、電池、可直接接觸的食品包裝、太陽(yáng)能光伏、醫(yī)用 診斷等各個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域。

二、國(guó)家環(huán)保政策增強(qiáng)壁壘，行業(yè)集中度逐步提高
（一）UV 光固化性能優(yōu)異，VOCs 排放量低
      在全球擁有較大市場(chǎng)的油墨和涂料行業(yè)中，溶劑型占約 60%市場(chǎng)份額，水性型占約 14%，光固化材料與粉末分別占 8%和 12%。溶劑型油墨中有機(jī)溶劑（乙醇、異丙醇、甲苯等）占油墨總量的 30-50%，在生產(chǎn)制造過(guò)程中大量溶劑 揮發(fā)，對(duì)人體神經(jīng)系統(tǒng)易造成極大損傷，也對(duì)環(huán)境造成很大威脅，由此引發(fā)的全球 VOCs 排放量已達(dá)上百萬(wàn)噸。隨 著全球環(huán)保要求的提升，溶劑型油墨和涂料將被逐漸淘汰。在國(guó)內(nèi)，我國(guó)對(duì) VOCs 排放以及溶劑型油墨生產(chǎn)將實(shí)行 全面禁止，水性型油墨和涂料將代替溶劑型的市場(chǎng)份額，但由于其需要能耗高，未來(lái)的趨勢(shì)將會(huì)是由光固化材料替 代，其市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大。同時(shí)，光引發(fā)劑及光固化技術(shù)的出現(xiàn)本身就是各國(guó)環(huán)保意識(shí)提高的產(chǎn)物，光固化技術(shù) 的主要優(yōu)勢(shì)之一是它基本不含揮發(fā)性溶劑，所有的活性稀釋劑都是高沸點(diǎn)有機(jī)物，而且固化時(shí)都參與交聯(lián)聚合成為 交聯(lián)網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)的一部分，不會(huì)造成空氣污染。

      近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi)外越來(lái)越注重工業(yè)污染治理，在各個(gè)國(guó)家對(duì)環(huán)保要求日益嚴(yán)格的當(dāng)前，制造企業(yè)紛紛尋找低污染可 持續(xù)發(fā)展的新型材料，對(duì)利用光引發(fā)劑進(jìn)行固化的新材料需求越來(lái)越多。
      隨著環(huán)保意識(shí)的提高，國(guó)家相關(guān)部門(mén)針對(duì)限制 VOCs 排放出臺(tái)了一系列的法規(guī)及政策，明確要求 2020 年 VOCs 排放 總量較 2015 年下降 10%以上。UV 光固化性能優(yōu)異，有望逐步替代傳統(tǒng)油墨、涂料，市場(chǎng)前景可觀。

（二）主流品種行業(yè)格局穩(wěn)定，集中趨勢(shì)愈發(fā)明顯
      光引發(fā)劑發(fā)展始于西方國(guó)家，過(guò)去光引發(fā)劑的生產(chǎn)長(zhǎng)期壟斷在 Ciba 等歐美老牌專(zhuān)營(yíng)企業(yè)手中；隨著光引發(fā)劑專(zhuān)利權(quán) 先后到期失效，國(guó)內(nèi)企業(yè)自主生產(chǎn)快速發(fā)展，20 世紀(jì)末國(guó)內(nèi)光引發(fā)劑的生產(chǎn)就發(fā)展到一定規(guī)模。根據(jù)輻射固化專(zhuān)業(yè) 委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2017 年我國(guó)光引發(fā)劑產(chǎn)量 3.32 萬(wàn)噸，較 2010 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 10.22%。
      光引發(fā)劑種類(lèi)繁多，BP（二苯甲酮）、1173、184、TPO、907 等品種產(chǎn)量靠前。根據(jù) RadTech China 協(xié)會(huì) 2016 年統(tǒng) 計(jì)的國(guó)內(nèi) 16 家光引發(fā)劑企業(yè)生產(chǎn)情況，2016 年國(guó)內(nèi)光引發(fā)劑總產(chǎn)量 33393 噸，總產(chǎn)值 20.69 億元。在光引發(fā)劑各種 類(lèi)型的產(chǎn)品中，BP（9280 噸）、1173（6300 噸）、184（3900 噸）、TPO（3160 噸）、907（2100 噸）產(chǎn)量合計(jì) 24740 噸，占比達(dá)到 74.09%，其中 BP 價(jià)格低廉，性?xún)r(jià)比較高，但由于其具有升華性，固化后易遷移，光引發(fā)效率有待提 高，其應(yīng)用也受到一定限制。
      目前行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)有 IGM、揚(yáng)帆新材、久日新材、強(qiáng)力新材、固潤(rùn)科技、雙鍵化工。 IGM 2014 年并購(gòu)北京英力， 2015 年并購(gòu)意大利 Lamberti 公司光引發(fā)劑業(yè)務(wù)，2016 年并購(gòu)德國(guó) BASF（巴斯夫）的 Irgacure 系列光引發(fā)劑業(yè)務(wù)， 是全球 UV 涂料、油墨行業(yè)的領(lǐng)先原料及技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商；揚(yáng)帆新材主要從事光引發(fā)劑和巰基化合物及其衍生物的 研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，目前主要光引發(fā)劑產(chǎn)品是 907，將在內(nèi)蒙古建設(shè) 1.1 萬(wàn)噸光引發(fā)劑（包括 TPO、1173、184 等品 種）及 1.8 萬(wàn)噸醫(yī)藥中間體；久日新材是 TPO、DETX、TPO-L 等產(chǎn)品國(guó)內(nèi)主要廠家，目前擬在科創(chuàng)板上市募投建設(shè) 27000 噸光引發(fā)劑（1173、184、TPO、TPO-L）和 60000 噸單體（TMPTA、TPGDA）；強(qiáng)力新材光引發(fā)劑產(chǎn)品主要 是光刻膠用光引發(fā)劑。
      在國(guó)內(nèi)，經(jīng)過(guò)十多年充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，光引發(fā)劑生產(chǎn)企業(yè)由最初的幾百家逐步減少。根據(jù)輻射固化專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的統(tǒng) 計(jì)，2011 年光引發(fā)劑企業(yè)已經(jīng)集中至 17 家，2013 年減少至 13 家，2014 年天津九日化學(xué)收購(gòu)常州華鈦后，集中趨 勢(shì)愈發(fā)明顯。未來(lái)，伴隨國(guó)內(nèi)對(duì)化工企業(yè)環(huán)保要求趨于嚴(yán)格，下游應(yīng)用領(lǐng)域向高精尖端發(fā)展，光固化產(chǎn)業(yè)不排除進(jìn) 一步集中的可能。
      從價(jià)格水平來(lái)看，2015 年揚(yáng)帆新材光引發(fā)劑產(chǎn)品平均價(jià)格與 2014 年基本持平，2016 年整體產(chǎn)品平均單價(jià)提升。隨 著對(duì)化工企業(yè)環(huán)保排放管理的加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)一些光引發(fā)劑生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量受到較大不利影響，部分光引發(fā)劑市場(chǎng)供應(yīng)減 少，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上升。近兩年來(lái)，國(guó)內(nèi)環(huán)保要求更加嚴(yán)格，中間體生產(chǎn)企業(yè)關(guān)停較多，規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手廠商 無(wú)法按時(shí)交貨，加之成本上漲、貨源緊缺，推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步上漲。2018 年產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度較大，光引發(fā)劑價(jià) 格同比增長(zhǎng)超過(guò) 20%。

三、下游行業(yè)快速發(fā)展，光引發(fā)劑前景廣闊
      全球光引發(fā)劑市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。RadTech China 協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示 2015 年全球光固化配方產(chǎn)品用量 53.3 萬(wàn)噸；根 據(jù) Lucintel 的統(tǒng)計(jì)，2017 年全球光引發(fā)劑市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 7.97 億美元，2012-2017 年復(fù)合增長(zhǎng)率為 7.2%。UV 涂料和 油墨前景較好，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，光引發(fā)劑行業(yè)將被不斷推動(dòng)；預(yù)計(jì) 2023 年全球光引發(fā)劑市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 12.944 億美元，2018-2023 年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到 8.5%。
      UV 涂料、UV 油墨、UV 膠黏劑為主要光固化配方產(chǎn)品。2016 年我國(guó)光固化配方產(chǎn)品產(chǎn)量為 12.66 萬(wàn)噸，其中 UV 涂料產(chǎn)量 7.44 萬(wàn)噸，占比 58.76%；UV 油墨產(chǎn)量 5.04 萬(wàn)噸，占比 39.82%；UV 膠黏劑產(chǎn)量 0.18 萬(wàn)噸，占比 1.42%。 從產(chǎn)值來(lái)看，2016 年我國(guó)光固化配方產(chǎn)品產(chǎn)值為 59.17 億元，其中 UV 涂料產(chǎn)值 32.84 億元，占比 55.50%；UV 油 墨產(chǎn)值 24.16 億元，占比 40.82%；UV 膠黏劑產(chǎn)值 2.18 億元，占比 3.68%。

（一）UV 涂料：應(yīng)用范圍廣，仍處成長(zhǎng)期
      從生命發(fā)展周期來(lái)看，UV 涂料仍處于成長(zhǎng)期。國(guó)內(nèi)早期光固化涂料是從單純的 UV 固化木地板涂料、UV 紙張上光 油、UV 固化聚氯乙烯（PVC）扣板涂料開(kāi)始起步，發(fā)展到以塑料基材為主的 UV 固化摩托車(chē)涂料、UV 家電涂料、 UV 光盤(pán)涂料、UV 真空鍍膜涂料等。相比溶劑型涂料， UV 涂料優(yōu)勢(shì)明顯，UV 涂料的應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展。

      根據(jù) RadTech China 協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016 年國(guó)內(nèi) UV 光固化涂料總產(chǎn)量 7.44 萬(wàn)噸，產(chǎn)值 32.84 億元。UV 光固化涂料 市場(chǎng)主要集中于竹木地板涂料（3.65 萬(wàn)噸，占比 49.11%）、塑料涂料（1.74 萬(wàn)噸，占比 23.39%）、紙張涂料（0.61 萬(wàn)噸，占比 8.23%）和手機(jī)涂料（0.58 萬(wàn)噸，占比 7.83%）。我國(guó)木器光固化涂料現(xiàn)已比較成熟，市場(chǎng)處于穩(wěn)步增長(zhǎng) 的狀態(tài)；而手機(jī)、電腦等光固化涂料，日、韓產(chǎn)品占據(jù)的市場(chǎng)份額較大。因此，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)仍然存在巨大的發(fā)展 空間。
      2010 年全球 UV 涂料市場(chǎng)規(guī)模 35.56 億美元，2016 年增長(zhǎng)至 47.42 億美元，Marketsand Markets 預(yù)計(jì) 2019 年全球 UV 涂料市場(chǎng)價(jià)值有望達(dá)到 75.904 億美元， 2010-2019 年的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 9.95%。 2010 年全球 UV 涂料需求量為 43.22 萬(wàn)噸，2016 年需求量為 57.30 萬(wàn)噸。

      2016 年我國(guó) UV 涂料行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約 51.3 億元，同比增長(zhǎng) 41.09%。2012 年我國(guó) UV 涂料產(chǎn)量 5.25 萬(wàn)噸，2017 年我 國(guó) UV 涂料產(chǎn)量 8.90 萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 11.15%。近幾年國(guó)內(nèi) UV 涂料生產(chǎn)發(fā)展很快，但從 UV 涂料產(chǎn)量與涂料 產(chǎn)量比值來(lái)看，國(guó)內(nèi) UV 涂料在國(guó)內(nèi)涂料生產(chǎn)總量上所占比例很小，我國(guó) UV 涂料產(chǎn)量與涂料產(chǎn)量比值多年徘徊于 0.4%-0.5%，國(guó)際平均水平為 2.8-3.2%。我國(guó)遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平，市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)空間巨大。

（二）UV 油墨：滲透率提升，PCB 油墨潛力大
      UV 油墨從用途上可分為 UV 印刷油墨和 UV 印刷電路板油墨，UV 印刷油墨主要應(yīng)用于膠印、凸?。òㄈ嵝园嬗?刷）、凹印、網(wǎng)印以及噴墨印刷等各個(gè)印刷領(lǐng)域，UV 印刷電路板油墨主要用于電子行業(yè)中電路板(簡(jiǎn)稱(chēng) PCB)的印制。 國(guó)內(nèi)早期光固化油墨從 UV 固化網(wǎng)印油墨、UV 凸印油墨、UV 阻焊油墨開(kāi)始起步，發(fā)展為印 刷包裝用的 UV 膠印油墨、UV 柔印油墨、UV 凹印油墨和裝飾性油墨等。目前，UV 技術(shù)已經(jīng)在油墨產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了廣泛應(yīng)用，主要應(yīng)用領(lǐng) 域包括 PCB 油墨、柔版印刷油墨、膠版印刷油墨以及絲印油墨等。近年來(lái)隨著 UVLED 技術(shù)的日趨成熟，使得 UV 噴墨印刷逐漸替代了耐水性差、展色性能低、干燥慢的水性噴墨和污染較為嚴(yán)重的溶劑型噴墨，也更加迎合了個(gè)性 化特點(diǎn)鮮明的數(shù)字印刷需求。
      根據(jù) RadTech China 協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016 年國(guó)內(nèi) UV 光固化油墨總產(chǎn)量 5.04 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 19.06%；產(chǎn)值 24.16 億 元，同比增長(zhǎng) 7.95%。2016 年產(chǎn)量較大的品種有：印刷電路板制作所用的阻焊油墨（1.28 萬(wàn)噸，占比 25.43%）、光 成像阻焊劑（0.83 萬(wàn)噸，占比 16.55%）、光纖油墨（0.72 萬(wàn)噸，占比 14.34%）、膠印油墨（0.56 萬(wàn)噸，占比 11.05%）、 絲印油墨（0.44 萬(wàn)噸，占比 8.71%）。
      2015 年全球 UV 油墨市場(chǎng)規(guī)模為 45.6 億美元，從市場(chǎng)格局來(lái)看，北美、歐洲、亞太為主要市場(chǎng)，占比分別達(dá)到 34%、 31%、27%。根據(jù)智研咨詢(xún)預(yù)測(cè)，2022 年全球 UV 油墨市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 72.3 億美元。
      我國(guó) UV 油墨的市場(chǎng)雖然起步較晚，但近年來(lái)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)而呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的局面。2012 年我國(guó) UV 油 墨產(chǎn)量 3.22 萬(wàn)噸，2017 年我國(guó) UV 油墨產(chǎn)量 5.61 萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 11.73%。隨著國(guó)家和行業(yè)法律法規(guī)及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)產(chǎn)品的環(huán)保要求的持續(xù)提升，全行業(yè)環(huán)保意識(shí)逐步提升，UV 油墨滲透率有望逐步提高，預(yù)計(jì) 2022 年國(guó)內(nèi) UV 油墨產(chǎn)量有望達(dá)到 9.17 萬(wàn)噸，需求量達(dá)到 6.69 萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 53.12 億元。
      PCB 油墨是專(zhuān)門(mén)應(yīng)用于 PCB 的油墨，一般情況下，PCB 油墨占 PCB 成本的比重為 3%，而光引發(fā)劑占 PCB 油墨成 本的 10-15%，因此 PCB 行業(yè)的市場(chǎng)容量變化與光引發(fā)劑行業(yè)的市場(chǎng)容量變化成正相關(guān)關(guān)系。
      20 世紀(jì) 50 年代中期起，PCB 技術(shù)開(kāi)始被廣泛采用，發(fā)展至今已然成為“電子產(chǎn)品之母”，近年來(lái)全球 PCB 行業(yè)總 體呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。PCB 應(yīng)用幾乎滲透于電子產(chǎn)業(yè)的各個(gè)終端領(lǐng)域，未來(lái)隨著新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，智能手 機(jī)、汽車(chē)電子、LED、IPTV、數(shù)字電視等新興電子產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，PCB 產(chǎn)品的用途和市場(chǎng)將繼續(xù)擴(kuò)展。進(jìn)入 21 世 紀(jì)以來(lái)，中國(guó)憑借勞動(dòng)力成本、投資政策等優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)了全球制造業(yè)的轉(zhuǎn)移，電子產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善，在我國(guó)形 成了龐大的配套市場(chǎng)和需求空間，并由此帶動(dòng)了包括 PCB 在內(nèi)的電子配套相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2000 至 2011 年，我國(guó) PCB 產(chǎn)值由 33.68 億美元快速增長(zhǎng)至 220 億美元，2017 年產(chǎn)值超過(guò) 297 億美元，占全球產(chǎn)值比重達(dá)到 50%，成為全 球 PCB 市場(chǎng)最主要的成長(zhǎng)力量。預(yù)計(jì) 2020 年，全球 PCB 產(chǎn)值將達(dá) 647 億美元，中國(guó) PCB 產(chǎn)值將達(dá) 335 億美元。

      國(guó)家“十三五規(guī)劃”指出要加快構(gòu)建高速、移動(dòng)、安全新一代的信息基礎(chǔ)設(shè)施，未來(lái)隨著我國(guó)信息化建設(shè)全面深化， 居民收入增長(zhǎng)、內(nèi)需擴(kuò)張、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，計(jì)算機(jī)、通信設(shè)備、IC 封裝、消費(fèi)電子等產(chǎn)業(yè)發(fā)展將獲得新動(dòng)力。新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及更新?lián)Q代將為 PCB 行業(yè)迎來(lái)更廣闊的市場(chǎng)空間，在此帶動(dòng)下，PCB 油墨行業(yè)及光引發(fā)劑行業(yè)也將呈現(xiàn)持 續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，在 PCB 行業(yè)的發(fā)展基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì) PCB 油墨的需求量增速將維持在 10%左右。

（三）UV 膠黏劑：新興產(chǎn)品，發(fā)展空間大
      UV 光固化膠黏劑包括 UV 固化結(jié)構(gòu)膠，UV 密封膠，UV 玻璃膠，UV 壓敏膠，UV 防黏膠和 UV 導(dǎo)電膠等。UV 膠 黏劑具有環(huán)境安全、經(jīng)濟(jì)性、相容性等特點(diǎn)，但 UV 膠黏劑與相同類(lèi)型油墨與涂料相比實(shí)際產(chǎn)量較低，光固化膠黏 劑在光固化配方產(chǎn)品中只占有很少份額，實(shí)際應(yīng)用時(shí)間較晚。我國(guó) UV 膠黏劑發(fā)展起步較晚，2000 年才開(kāi)始有光固 化膠黏劑工業(yè)生產(chǎn)，滿(mǎn)足了國(guó)內(nèi)用戶(hù)一般性中低端（例如無(wú)影膠、光盤(pán)膠等）的應(yīng)用需求，但電子產(chǎn)品所需的高檔 光固化膠黏劑仍然需從國(guó)外進(jìn)口。

      2016 年我國(guó) UV 膠黏劑總產(chǎn)量 1795 噸，總產(chǎn)值 2.18 億元。我國(guó)光固化膠黏劑主要應(yīng)用在玻璃和工藝品的黏合領(lǐng)域， 因此光固化膠黏劑的主要品種為玻璃膠黏劑（832 噸，占比 46.35%）、工藝品膠黏劑（325 噸，占比 18.11%）和光 盤(pán) DVD 膠黏劑（226 噸，占比 12.59%）。
      2018 年我國(guó)膠黏劑行業(yè)產(chǎn)量達(dá) 838.3 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 5.28%；消費(fèi)量為 827.1 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 4.96%。隨著人們健康 與環(huán)保意識(shí)的不斷增強(qiáng)，環(huán)保法規(guī)的日趨嚴(yán)格，膠黏劑的高固含量、無(wú)溶劑、水性、光固化等環(huán)境友好特性將越來(lái) 越受到重視，UV 膠黏劑將成為市場(chǎng)新寵，環(huán)保型膠黏劑正在逐漸成為主流。TMR 預(yù)計(jì) 2014-2020 年 UV 膠黏劑市 場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá) 8.1%，2020 年底全球 UV 膠黏劑市場(chǎng)達(dá)到 1.17 億美元。目前，層壓和包裝敏感領(lǐng)域占據(jù)全球 UV 膠黏劑市場(chǎng)，未來(lái)裝配應(yīng)用部分有望出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，UV 膠黏劑市場(chǎng)潛力巨大。

四、行業(yè)投資評(píng)級(jí)與投資策略
      光引發(fā)劑依托光固化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，環(huán)保推動(dòng)傳統(tǒng)油墨、涂料轉(zhuǎn)型升級(jí)，UV 光固化技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域拓展為光引發(fā)劑帶來(lái)了 新機(jī)遇。環(huán)保壁壘的不斷提高限制潛在進(jìn)入者進(jìn)入，行業(yè)并購(gòu)整合不斷，光引發(fā)劑行業(yè)集中度提升。首次覆蓋，給 予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

（報(bào)告觀點(diǎn)屬于原作者，僅供參考。報(bào)告來(lái)源：華創(chuàng)證券）